SpaceX: Анализ рисков и перспектив выхода на биржу

SpaceX, компания Илона Маска, готовится к первичному публичному размещению акций (IPO). Это событие вызывает много вопросов, особенно учитывая прошлые заявления Маска о нежелании выводить компанию на биржу до реализации марсианских планов. В 2013 году Маск отправлял сотрудникам SpaceX письмо, где указывал, что не хочет делать компанию публичной, пока не будет создана система транспортировки на Марс. Он также выражал неприязнь к публичным компаниям из-за давления квартальных отчетов и активности шортселлеров. Сейчас же, по словам Маска, одной из причин IPO является размещение центров обработки данных с искусственным интеллектом в космосе. Однако, есть и другие, более прагматичные версии. Возможно, IPO призвано помочь инвесторам, вложившимся в переоцененную покупку Twitter (теперь X), которая обросла долгами. Интеграция убыточной xAI в SpaceX может дать этим инвесторам возможность выйти с прибылью. xAI, кстати, за девять месяцев прошлого года сожгла почти 10 миллиардов долларов при доходе в 210 миллионов. Также Маск, вероятно, хочет опередить Сэма Альтмана с выходом на рынок. SpaceX стремится к оценке в более чем $1 триллион для IPO. Это позволит компании воспользоваться потенциальным изменением правил Nasdaq, которое сократит срок включения в индекс с месяцев до 15 дней для достаточно крупных компаний. Включение в индекс облегчит продажу акций розничным инвесторам и индексным фондам. Основным источником дохода SpaceX считается Starlink. Эта спутниковая система связи стала значительным шагом вперед по сравнению с традиционными геостационарными спутниками. Компания добилась впечатляющего снижения затрат на пользовательские терминалы, которые изначально стоили $3000, а теперь производятся без убытков. Starlink расширяет рынки, обслуживая потребителей, военных и морской/авиационный транспорт. Несмотря на рост, Starlink снизил цены, что могло повлиять на маржу. Скоро появится новый конкурент — Amazon со своим спутниковым интернетом Leo, который будет сотрудничать с AT&T. Прогнозы Morgan Stanley на 2025 год по доходу Starlink в $19 миллиардов при 6 миллионах подписчиков не совпали с реальными $16 миллиардами при 9.2 миллионах подписчиков в прошлом году. В 2023 году Маск заявлял о безубыточности Starlink, но отчеты 2024 года указывают на непостоянство этого показателя. Ключевую роль в планах SpaceX играет Starship. Он необходим для запуска более тяжелых спутников Starlink V3, каждый из которых весит около 2000 кг. Стоимость производства спутников V2 составляет $800 000 – $1 миллион, а V3 оценивается в $1.2 миллиона. Затраты на разработку Starship оцениваются в $10 миллиардов, а производство полного комплекта — в $90 миллионов. Если Starship будет полностью многоразовым, стоимость запуска может упасть до менее $10 миллионов. Программа Starship сталкивается с трудностями, включая серию взрывов. Сейчас спутники V3 ожидают запуска. Следующий тестовый полет Starship ожидается в ближайшие «четыре-шесть недель». Запуск новой группировки спутников Starlink с помощью Starship планируется на «середину 2027 года», если разработка пойдет по плану. Надежность прогнозов Маска вызывает вопросы, учитывая его прошлые заявления, например, о «запредельном спросе» на Cybertruck, который не оправдался. Инвесторы ранее давали Маску много свободы в отношении его завышенных оценок. Успех IPO SpaceX также может зависеть от настроений инвесторов к ИИ и политических действий Маска, которые оттолкнули многих. Еще один фактор, который может повлиять на IPO, — это амбиции Маска. Аналогия с IPO WeWork, где завышенная оценка была результатом желания угодить основателю, наводит на размышления. Какую бы сумму ни назвали банкиры для SpaceX, Маск, вероятно, захочет больше. SpaceX, обремененная xAI, похоже, нуждается в деньгах, и IPO на $50 миллиардов — это очень крупная цель.