Netflix опубликовал отчёт за третий квартал, урезал рекламный прогноз на 2026 год, а акции обновили 52-недельный минимум.
Netflix опубликовал отчёт за третий квартал, и рынок воспринял его холодно. На премаркете в среду акции стримера упали более чем на 6%, до $64,35. Это новый 52-недельный минимум: ещё на закрытии вторника он составлял $65,08. Отчёт вышел на фоне крупнейших за несколько лет сокращений в компании, ухода главы кинонаправления Дэна Лина и замены контент-директора Белы Баджарии на Питера Райса.
Сокращать ставку на нынешний курс руководство не собирается. Со-CEO Тед Сарандос прямо заявил: «Нет никакой необходимости в фундаментальной смене стратегии. Нам нужно лучше работать в США». По его словам, американский рынок «просто растёт не так быстро, как мог бы или как нам хотелось бы».
Проблему он объяснил на бейсбольной метафоре: в этом году у Netflix было много крепких «даблов и триплов», но другие регионы рассчитывают, что часть проектов станет хоум-ранами и разойдётся по всему миру. Второй со-CEO Грег Питерс говорил о рекламе: прогноз рекламной выручки на 2026 год снижен примерно до $2,7 млрд с $3 млрд.
Вот как отреагировали аналитики.
- Марк Махейни, Evercore ISI — «выше рынка», цель снижена с $110 до $90. Он отмечает, что третий квартал подряд акции после отчёта проседают на несколько процентов, а прогноз компании уже четвёртый квартал разочаровывает хотя бы по одному показателю. Причины замедления, по его мнению: зрелость рынка, конкуренция с YouTube, Amazon и Disney, давление коротких видео из TikTok и YouTube и отсутствие больших мировых хитов после KPop Demon Hunters. Махейни считает большинство проблем решаемыми и полагает, что Netflix, вероятно, выпустит хит в 2027 году, а прямые трансляции, включая женский чемпионат мира, и запуск рекламного тарифа ещё в 15 странах в 2027-м потенциально могут ускорить рост числа подписок с рекламой.
- Брайан Питц, BMO Capital Markets — «выше рынка», цель $125. Задержки с рекламой он называет «болью этапа строительства», а не структурной проблемой. Отток подписчиков снизился год к году и в мире, и в США — лучше, чем ожидало руководство. Прямые эфиры дают лишь 1% часов просмотра при 5% расходов на контент, но помогают привлекать и удерживать зрителей; в планах — первый матч NFL накануне Дня благодарения.
- Майкл Моррис, Guggenheim — «покупать», цель снижена с $80 до $78. Прогноз выручки на 2027 год он понизил до $56,8 млрд с $57,1 млрд, рекламной выручки — до $4 млрд при консенсусе $5,2 млрд. Мостом к линейке под руководством Райса станут «Эмили в Париже» (Emily in Paris), «Дипломат» (The Diplomat), «Уэнсдэй» (Wednesday) и фильм по «Нарнии». Более сильный слейт Моррис называет обязательным условием возврата интереса инвесторов, а лицензирование, включая свежую сделку с Disney, — светлым пятном. Бандлы с другими стримерами или бесплатный сервис в США, по его мнению, рост не обеспечат.
- Ральф Шакарт, William Blair — «выше рынка», без целевой цены. Пример удачной работы — Индия, где часы просмотра выросли на 24% год к году, а часы просмотра на одного участника — на низкие или средние однозначные проценты. Квартал, по его словам, не дал «медведям» повода отступить, но аналитик советует покупать на просадке и ждёт решения проблемы с контентом в 2027 году.
- Лоран Юн, Bernstein — «выше рынка», цель снижена с $95 до $80. Отчёт назван «Когда успех начинает выглядеть зрелым». Любой серьёзный стратегический сдвиг — если он вообще произойдёт — по мнению аналитика, может отразиться на слейте или показателях лишь через годы, а не кварталы, а ставка на традиционный контент рискует напомнить инвесторам слово на «L» — legacy. Мультипликатор оценки он снизил с 25 до 20.
- Роб Фишман, MoffettNathanson — «покупать», цель снижена со $100 до $90. Он закладывает рост расходов на контент на 8%, поскольку руководство явно урезает издержки, что видно по сокращениям. После распродажи, считает Фишман, потенциал падения ограничен, а акции выглядят привлекательной точкой входа.
Большинство аналитиков сохранили позитивные рейтинги, но ждут от Netflix более сильного контента. Шакарт отмечает, что близкого катализатора роста нет, и рассчитывает, что компания решит проблему с контентом в какой-то момент 2027 года.
